關(guān)注｜當(dāng)心！中企并購(gòu)要防范這四種風(fēng)險(xiǎn)
但中資企業(yè)在全球并購(gòu)熱潮下面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷，首當(dāng)其沖的就是國(guó)外政府部門的并購(gòu)審查風(fēng)險(xiǎn)。12月13日，芯片廠商美格納公開(kāi)聲明稱，中資背景的智路資本不再收購(gòu)美格納，原因是這筆收購(gòu)案不能獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）的批準(zhǔn)。不只是美國(guó)，根據(jù)新的英國(guó)《國(guó)家安全和投資法》，從人工智能到能源等17個(gè)行業(yè)的公司從明年1月起將必須向英國(guó)政府申報(bào)外國(guó)收購(gòu)或投資事項(xiàng)，屆時(shí)預(yù)計(jì)英國(guó)政府部門將加大審查力度。在這種情況下，即便美國(guó)等國(guó)家的企業(yè)對(duì)收購(gòu)英國(guó)企業(yè)資產(chǎn)很有熱情，也會(huì)遭遇不小的阻力。
第二項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)是追逐熱門行業(yè)帶來(lái)的種種負(fù)作用。在這一輪全球并購(gòu)熱中，科技和醫(yī)療行業(yè)大熱，例如12月13日醫(yī)療巨頭百特國(guó)際宣布已完成對(duì) Hillrom公司的收購(gòu)。當(dāng)中企在選擇跨境并購(gòu)的行業(yè)和目標(biāo)企業(yè)時(shí)，如果只是從眾，跟著大家去追這些熱門行業(yè)，一方面會(huì)導(dǎo)致這些熱門行業(yè)企業(yè)的售價(jià)進(jìn)一步攀升，明顯增加并購(gòu)成本，另一方面會(huì)遇到較多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增加并購(gòu)難度。這就啟示中企，在做跨境并購(gòu)決策時(shí)，要更多從企業(yè)自身發(fā)展需要出發(fā)，多從完善產(chǎn)業(yè)鏈布局等務(wù)實(shí)角度考慮，不能過(guò)多地受熱門風(fēng)向和同行的影響，以免成為追熱門種種負(fù)作用的承受者。
第三項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)是中企“抄底”時(shí)要充分考慮自身承受能力和消化能力，不能成為反受其困的“接盤俠”。疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大，全球范圍內(nèi)的企業(yè)破產(chǎn)、重組成為常見(jiàn)現(xiàn)象。在這種情況下，一部分中企和外企喜歡以便宜的價(jià)格“抄底”并購(gòu)一些瀕臨倒閉的企業(yè)，等待該企業(yè)及該行業(yè)中長(zhǎng)期里復(fù)興，從而獲得非?？捎^的收購(gòu)回報(bào)。只不過(guò)，被“抄底”的企業(yè)存在多種情況，一部分被“抄底”企業(yè)確實(shí)未來(lái)尚有復(fù)興的潛力，而另一部分被“抄底”企業(yè)則復(fù)興無(wú)望，誰(shuí)接手就注定成為被套牢的“接盤俠”。對(duì)此，浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、啟新特聘教授肖文告訴筆者，對(duì)于一些目前遭受疫情沖擊，但未來(lái)政府補(bǔ)貼將逐步取消的行業(yè)，中企抄底并購(gòu)時(shí)應(yīng)該注重防范風(fēng)險(xiǎn)。中企在“抄底”之前先要充分評(píng)估自身的資金實(shí)力、承受能力、消化能力，不能眼見(jiàn)其他企業(yè)積極“抄底”就迫不及待地出手。一旦判斷出自身實(shí)力支撐不起某筆中長(zhǎng)期“抄底”并購(gòu)，中企應(yīng)果斷住手，防止因“抄底”被困住。
還有一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)是，中企在并購(gòu)之前要對(duì)“中國(guó)溢價(jià)”做好準(zhǔn)備，避免和多家中企扎堆內(nèi)耗。在中企跨境并購(gòu)交易中，存在著“中國(guó)溢價(jià)”，即一項(xiàng)潛在的并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)原本沒(méi)有那么高的估值，也沒(méi)有那么搶手，因?yàn)槎嗉抑衅蟮脑咽召?gòu)而水漲船高，最終中企付出的收購(gòu)成本遠(yuǎn)高于目標(biāo)企業(yè)的合理價(jià)值。
更有甚者，一些深諳此道的國(guó)外企業(yè)，甚至在只有一家中企對(duì)其有收購(gòu)意愿時(shí)，故意多找?guī)准抑衅髞?lái)“湊熱鬧”，進(jìn)而大幅度拉高收購(gòu)報(bào)價(jià)。疫情讓企業(yè)和人們更加冷靜，在疫情下中企要想不再繼續(xù)做“中國(guó)溢價(jià)”的受害者，應(yīng)當(dāng)在收購(gòu)行為中保持低調(diào)冷靜，盡量不高調(diào)宣布，不營(yíng)造對(duì)某家目標(biāo)企業(yè)志在必得的氛圍，保持更大的彈性和靈活度，給自己留足后路和臺(tái)階。這樣一來(lái)，當(dāng)一家企業(yè)發(fā)現(xiàn)多家中企扎堆收購(gòu)一家目標(biāo)企業(yè)的情況已出現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的報(bào)價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重偏離合理水平時(shí)，就能夠及時(shí)抽身放棄，避免遭受更大的損失。
